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    行业动态

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    今日资讯
    * 来源 : * 作者 : admin * 发表时间 : 2019-02-18 * 浏览 : 465
     聚烯烃下游逐步复产价格或小幅下行,筑底后企稳甚至反弹

    期现价格情况:

    215日,LLDPP拉丝的现货基准价分别为85508700/吨,较上周分别下滑200200/吨,05合约对应华东地区基差分别为4592

    从外盘价差来看,214LLDPP的远东CFR完税价分别为86118971/吨,进口利润分别为139/吨和-271/吨。周内来看,外盘货源进口窗口有所缩小,PE部分货源已倒挂。

    第三从下游利润来看,PE方面,华北地膜和棚膜价格分别为9550/吨和10550/吨,较上周持平,华东缠绕膜价格较上周持平为11500/吨,本周缠绕膜利润小幅上升;PP方面,15日华东BOPP厚光膜较上周下降30010900/吨,周内BOPP利润小幅收缩。

    第四是相关品价差来看,华东LDLLD价差为50/吨,HD-LLD价差0/吨,HD周内相对LL较强;共聚PPPP拉丝的价差为650/吨,PP共聚-PP拉丝价差周内小幅上升;另外周五LLD和拉丝PP的生产比例分别为39.97%(高位50%)和36.06%(高位40%),总体来看本周聚烯烃标品生产比例,整体下滑,但好于去年同期水平。

    最后从替代品价差来看,15日丙烯报价收于7300/吨一线,对粉料和粒料的支撑减弱;目前公布了2019年第3批批文乙烯聚合物回料核定量为0吨,20191~3批文总计乙烯回料核定量0吨,PE回料进口量的不足,拉低聚烯烃总供给,为聚烯烃价格带来一定的支撑。

    周度供需和库存情况:

    供给方面,215PEPP装置开工率分别为96.17%93.32%PE方面,本周或近期新增检修:独山子石化老AD12日、中天合创高压12日、茂名石化高压12日、四川石化AD14日;本周或近期新增复产:四川石化AD15日、茂名石化高压13日、独山子石化老AD19日。PP方面,存量装置方面,本周新增或近期检修:呼和浩特13日;本周预计或新增复产:中原石化17日、呼和浩特23日。外盘方面,表现略显分化,外盘货源进口窗口有所缩小,PE部分货源已倒挂,2月底到港货源较多,PE多于PP

    需求端来看,它包括刚需和投机需求(含备货、囤货/补库和套保需求),首先看一下刚需:节前最后一周PE下游工厂开工下滑,春节过后目前为止,业者并未完全复工。其中农膜开工较上周下滑11%30%;管材行业本周较上周下降1%36%。其余下游开工多在37%-45%之间,下周预计下游开工将会整体提升。

    节前最后一周聚丙烯主要下游企业开工整体下滑,目前尚未完全恢复,其中塑编、注塑下滑最为显著,塑编、BOPP、注塑分别为44%-6%)、52%-3%)和46%-6%)。节后中小企业尚未完全复工,因节前有5-20天库存备货,目前下游并不担心缺货而不能正常生产,故接货动力整体一般。

    库存方面,节前累库超预期,当前累库暂止,不过去化较慢,周初库存105,周内最高库存108.5,周末库存107

    本周观点及策略:周内因石化累库,且下游复工并未完全跟进,现货交投寡淡,期现回调之前高估值,价格承压,基差周内小幅收敛至小幅升水附近。供给方面,周内主要以各类临停为主,检修体量不大,开工率进一步提升,标品比例略有下滑,但好于去年同期,内盘供给充足。外盘方面,因内盘价格下调和美元升值,周内PE进口窗口局部关闭,PP倒挂进一步加大,同时值得注意的是,2月末到港较多,且因外盘PE投产较多,船期来看PE进口压力更大。需求方面,因春节放假,聚烯烃各类下游开工显著下滑,节后下游开工正在逐步恢复,但大面积恢复基本要至元宵前后,二月份为传统需求季节性淡季,但因当前下游利润良好,今年下游开工应好于去年同期。综合来看,周初因石化累库小幅超预期叠加下游尚未复产,现货交投羸弱,期现下行,回调偏高估值;周内后半程随着宏观进出口利好价格开始逐步企稳和原油上行,聚烯烃价格有企稳势头,价格下行放缓;而下周20日左右基本下游已大面积复产,华北可能更早,叠加当前下游利润良好,下游复工后将先消化前期少量库存,然后逐渐开始补库,届时石化库存压力开始逐步释放,聚烯烃价格将会先小幅下行,然后逐步企稳,再之后甚至小幅反弹。套利方面,目前操作难度较大,不过PE当前开工和标品较往年同期稍好,而PP较往年同期更过剩,故当前PE供需矛盾好于PP,且PP成本替代支撑减弱而PE乙烯支撑较好,故L-P短多为主,而中期来看,因今年外盘PE投产较多,从船期来看PE2月末3月初到港更甚,L-P中空为主。

    策略:

    单边:先小幅下行,震荡筑底为主,之后或有小幅反弹,下行空间较小,下游复工带动反弹,PE8300-8400强阻力,PP8400-8500强阻力

    套利:LL5-9反套少量参与,但当前基差下收益不大;L-P短多中空;PP5-9反套少量参与,但当前基差下收益不大

    主要风险点:原油的大幅摆动;中美贸易摩擦,开工时间,补库力度

     

     

    PVC社会库存季节性回升超预期,期现冻结量等待释放

    1)本周负荷继续高位上升,当期社会库存同比超预期高(2)目前现货市场成交仍然寂静,主流贸易商部分回归,下游仅陆续复工负荷仍偏低,等待农历15前正常恢复(3)虽然华东有+50基差,但仍是报价,因此未见到期现冻结流出市场,关注后续处理。

    平衡表变化与观点:

    过节期间社会库存累库幅度加速,已同比偏高,2-3月平衡表快速累库叠加期现冻结潜在释放,暂时观望,偏弱;关注4月进入秋检去库边际加快,等待3月中库存季节性见顶高点是否仍同比偏高。

    策略建议及分析:

    建议:(1)单边:中性操作。(2)跨品种:仍继续观望,跨品种未作空配,在于出口窗口正常季节性打开,估值不算高。而品种间强弱排序对冲空头更愿放在聚烯烃。等待3月中社会库存拐点确认再介入多V9LL9机会(3)跨期:观望,超季节性累库利于反套,然而基差未给予安全边际

    风险:后续累库继续超预期,导致3月中社会库存季节性拐点出现时已历史高位

     

     

     

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