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    行业动态

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    华泰周报
    * 来源 : * 作者 : admin * 发表时间 : 2018-11-26 * 浏览 : 375
     原油暴跌叠加基本面较差,聚烯烃震荡下行

    期现价格情况:

    1123日,LLDPP拉丝的现货基准价分别为89508950/吨,分别下降300和下降980/吨,主力01合约对应华东地区基差分别为435464

    从外盘价差来看,1122LLDPP的远东CFR完税价分别为90059803/吨,进口利润分别为145/吨和-453/吨。周内来看,因内盘的回落较多,外盘货源进口利润下滑,PP倒挂加大。

    第三从下游利润来看,PE方面,华北地膜和棚膜价格分别为9750/吨和10750/吨,较上周下跌100/吨,华东缠绕膜价格较上周持平仍为11900/吨,本周缠绕膜本周利润因PE价格回落有所上升;PP方面,24日华东BOPP厚光膜较上周下降100元至11200/吨,周内BOPP利润因PP大幅回落而大幅修复。

    第四是相关品价差来看,华东LDLLD价差为-25/吨,HD-LLD价差-25/吨;共聚PPPP拉丝的价差为500/吨,PP共聚-PP拉丝价差回升,共聚弱势有所好转;另外上周五LLD和拉丝PP的生产比例分别为31.38%(高位50%)和34.97%(高位40%),总体来看本周PE标品比例持续偏低,而PP标品周内上升显著。

    最后从替代品价差来看,23日丙烯下降200元至8050/吨一线,对粉料和粒料的支撑转弱;目前公布了2018年第24批批文乙烯聚合物回料核定量为479吨,1~24批文总计乙烯回料核定量仅20154吨,PE回料进口量的不足,拉低聚烯烃总供给,为聚烯烃价格带来一定的支撑。

    周度供需和库存情况:

    供给方面,1123PEPP装置开工率分别为87.15%84.91%PE方面,本周或近期新增检修:兰州石化LD15日、上海石化16日、蒲城清洁AD16日;本周或近期新增复产:中天合创LD19日、兰州石化LD下周。PP方面,存量装置方面,本周新增或近期检修:蒲城清洁16日、兰港石化19日、洛阳石化20日;本周预计新增复产:洛阳石化22日、兰港石化22日。总的来看本周PE开工和标品比例小降,PP周内开工变动不大,但因转产较多,拉丝比例上升显著。外盘方面,11月新增检修仅有韩国LG一套装置,检修体量不大,后期进口有增量预期;利润方面,周内外盘小幅下滑,但因周内内盘PP下滑显著,PP进口利润倒挂增大,PE变动不大。

    需求端来看,它包括刚需和投机需求(含备货、囤货/补库和套保需求),首先看一下刚需:本周PE下游工厂开工稳中有降。其中农膜行业开工已过年内最好时期,开工逐步回落,开工较上周下降2%65%;管材行业本周较上周小幅下滑2%49%。其余下游开工多在54%-62%之间,下游开工回暖动力因棚膜需求转弱近期将逐步回落。

    本周聚丙烯主要下游企业开工整体持稳,其中塑BOPP、塑编持稳,注塑,分别为60%0%)、61%0%)和57%0%)。本周下游厂家利润好转,部分停车企业复产;不过PP绝对价格依旧高位,尤其是塑编下游制品涨价难度较大,利润受到一定抑制,部分厂商因原料短缺开工不高,而注塑因汽车家电产销环比好转开工有所增强。

    库存方面,周内石化库存去速较快,由周初的87.9万吨下降至周末的79万吨。

    本周观点及策略:周内货源偏紧情况继续改善,期现均有回调,期货端聚烯烃回吐下半年全部涨幅,LP价差显著回升,现货端石化降价去库为主,现货回调幅度较大,基差稳中有升。本周PE临停不多,开工变化不大,标品比例维持中低;而PP开工变化不大,但转产较多,拉丝比例显著回升,聚烯烃供给整体充足。外盘方面,PE周初线型货源到港增多,非标方面伊朗船期虽有延后,但其余国家低价货源较多,市场因对价格深表担忧,成交不佳;PP报价大幅下行后成交依然不佳,交易难放量,毁单增多;外盘本周对内盘处于压制状态。需求方面,PE当前已过年内最旺,开工已经出现环比下滑,后期农膜需求将进一步回落;BOPP周内受PP带动小幅回调,但回调小于PP,利润得以一定修复,共聚注塑方面产销四季度虽有传统旺季支撑,但今年形势弱于往年同期。综合来看,周内聚烯烃内盘检修不多,供需依旧宽松,且拉丝比例显著上升,PP标品压力更甚。而外盘对内盘表现总体呈压制态势,PE进口顺挂,进口窗口打开导致进口增多限制内盘上行,而PP外盘大幅下调,价格上直接对内盘进行压制。成本端,原油、丙烯、粉料、甲醇等支撑不再,加之石化持续降价去库存,贸易商看空市场坚持低库运作,补库并未发生,而需求端又不及预期,聚烯烃总的来说并无上行驱动,震荡偏弱为主。不过目前,因成本端未见止跌信号,不建议轻易筑底。而价差方面,因近期库存走势分化显著,L-P价差持续回升,但考虑到目前价差已达近期高位,加之PE需求逐步回落,LP价差进一步上升可能已不大,可考虑多单部分止盈。

    单边:震荡偏弱

    套利:LL 1-5反套少量参与;L-P操作难度加大,多单考虑止盈;PP1-5反套少量参与

    主要风险点:伊朗问题发酵;原油的大幅摆动;中美贸易摩擦

     

     

     

     

    PVC上游开工回升,期价重新回落

    上周PVC冲高回落,价格继续创出今年以来的新低。随着上游检修的结束,前一周上游开工率重新回升,上周开工依旧维持高位,同时,现货因为上游产量增加以及下游刚需采购结束之后,价格开始走弱,基差走弱对期价也有所拖累,在市场氛围继续转差的背景下,PVC期价重新回落。

    供需

    产量:上周国内PVC企业开工率略有微降,前期检修企业目前基本恢复满负荷,新增检修企业仅有山东信发,山西瑞恒、包头海平面开工负荷小幅下降。据卓创统计数据显示,PVC整体开工83.84%,环比下降0.15%;其中电石法PVC开工率83%,环比下降0.88%;乙烯法PVC开工率89.04%,环比提升3.92%。随着检修结束,开工率重新回到高位。  

    上周烧碱价格继续小幅回落,8月下旬以来,烧碱受到环保影响,价格出现缓慢回升,目前烧碱价格上涨优势有所体现,上游企业综合生产利润有所回升,上游利润明显改善,前期对于上游产量受到抑制的预期有所弱化。从中线角度看,由于生产利润依然存在,PVC产量要出现明显下降,一时难以实现。

    PVC上游开工率角度看,三季度因为天气问题,开工率有所下降,后期随着高温天气的过去,开工率将不会受到天气限制。后期计划检修的装置很少,开工率维持高位。

    库存:截至上周末,最新PVC库存数据与前一周维持不变,据卓创统计,由于终端采购积极性有所提升,库存变化不大,华东库存略增加,华南库存略减少。截至1116日华东及华南市场样本库存环比持平,同比减19.56%

    下游开工及订单:10月份下游型材企业开工变化不大,卓创统计开工数据显示,10月份20家样品型材企业整体开工率在45%,环比9月份持平;10月大型企业平均开工率在74%,环比9月持平;中型企业开工率在46%,环比9月持平;小型制品企业开工依旧不高,在25%,较上月变化不大,个别开工下降。 

    10月份样品型材企业整体开工率相对稳定,大中型企业开工较为稳定,订单相对平稳,大型企业开工在7-8成,中型企业开工基本在4-5成,但小企业开工仍不佳,河北、河南地区大气污染防治工作仍在继续,受此影响,企业开工不稳定,个别小企业开工略降。基差:上周基差较前一周走强,但最近几周基差明显走弱,不利于期价的上行。

    出口盈亏:上周进口盈亏有所恶化,出口盈亏有所改善,目前进出口盈亏暂无明显指引。

    观点:随着上游开工率的回升,现货价格开始承压,最近基差的走弱也反应供应的增加以及下游消费淡季的特征。就往年来看,基本年前基差都将继续走弱。从近两周的上游开工率来看,增加明显,说明检修基本完成之后,产量重新释放,由于下游淡季,后期库存有重新回升的风险。后期供应来看,检修减少以及上游生产利润改善,可以预计11月后期上游开工率将维持高位,供应逐渐充裕。下游需求11月份已是季节性淡季,同时,从宏观经济的指向来看,后期需求将进一步转差。后期供需依然宽松,建议保持空头思路。

    策略:谨慎看空

    风险:库存减少,上游利润大幅减少使得开工率下行,下游消费向好等。

     

     

     

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