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    行业动态

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    华泰周报
    * 来源 : * 作者 : admin * 发表时间 : 2018-12-10 * 浏览 : 306
     聚烯烃中下游补库已基本释放,价格或企稳后偏弱震荡

    期现价格情况:

    127日,LLDPP拉丝的现货基准价分别为92509450/吨,分别上涨250500/吨,主力01合约对应华东地区基差分别为280355

    从外盘价差来看,127LLDPP的远东CFR完税价分别为85489023/吨,进口利润分别为702/吨和577/吨。周内来看,因外盘的回落较多,外盘货源进口顺挂显著加大,目前聚烯烃进口窗口已打开。

    第三从下游利润来看,PE方面,华北地膜和棚膜价格分别为9700/吨和10700/吨,较上周下跌50/吨,华东缠绕膜价格较上周持平仍为11900/吨,本周缠绕膜本周利润因PE价格回升有所下滑;PP方面,7日华东BOPP厚光膜较上周上涨600元至11200/吨,周内BOPP利润变化不大。

    第四是相关品价差来看,华东LDLLD价差为-250/吨,HD-LLD价差-50/吨;共聚PPPP拉丝的价差为600/吨,PP共聚-PP拉丝价差回升,共聚弱势有所好转;另外上周五LLD和拉丝PP的生产比例分别为34.70%(高位50%)和35.56%(高位40%),总体来看本周聚烯烃标品生产比例小幅上升。

    最后从替代品价差来看,7日丙烯上涨1050元至8250/吨一线,对粉料和粒料的支撑增强;目前公布了2018年第26批批文乙烯聚合物回料核定量为0吨,1~26批文总计乙烯回料核定量仅20154吨,PE回料进口量的不足,拉低聚烯烃总供给,为聚烯烃价格带来一定的支撑。 

    周度供需和库存情况:

    供给方面,127PEPP装置开工率分别为86.49%87.39%PE方面,本周或近期新增检修:中天合创LD4日、中沙天津LL5日、齐鲁石化AD5日;本周或近期新增复产:上海赛科LLHDPP方面,存量装置方面,本周新增或近期检修:中煤蒙大3日临停;本周预计新增复产:福建联合下周复产。总的来看本周聚烯烃开工和标品比例变化不大。外盘方面,11月新增检修仅有韩国LG一套装置,检修体量不大,后期进口有增量预期;利润方面,周内外盘小幅下滑,同时内盘因补库回暖,进口窗口再度打开,且当前进口顺挂较大。

    需求端来看,它包括刚需和投机需求(含备货、囤货/补库和套保需求),首先看一下刚需:本周PE下游工厂开工稳中有降。其中农膜行业开工已过年内最好时期,开工逐步回落,开工较上周下降2%61%;管材行业本周较上周小幅下滑1%46%。其余下游开工多在53%-61%之间,下游开工回暖动力因棚膜需求转弱近期将逐步回落。

    本周聚丙烯主要下游企业开工整体持稳,其中塑BOPP、塑编持稳,注塑,分别为59%0%)、62%+1%)和57%0%)。本周下游厂家利润好转,部分停车企业复产;不过注塑因汽车家电产销一般,开工变化不大,周内原料上涨,部分工厂采购原料,库存增加。

    库存方面,周内石化库存去速较快,由周初的67万吨下降至周末的57.5万吨。

    本周观点及策略:周内中下游补库带动期现好转,部分贸易商惜售,市场总体流通货源并不多,基差小幅上升。本周PE临停不多,仅有中天合创LD、中沙天津LL和齐鲁石化AD小停,开工微降,标品比例维持中低;而PP周内仅有中煤蒙大临停,开工变化不大,标品比例依旧维持较高水平,聚烯烃供给整体充足。外盘方面,当前进口窗口打开,港口货源成较好转,货源偏紧;外盘价格目前对内盘处于压制状态。需求方面,PE棚膜当前已过年内最旺,开工稳步下滑,后期农膜需求将进一步回落;BOPP周内利润变化不大,共聚注塑方面产销四季度虽有传统旺季支撑,但今年形势弱于往年同期。综合来看,近期因中下游一波集中补库,叠加邻近交割市场流通标品并不充足,导致价格反弹企稳,不过运行至今,中下游补库已基本释放,近月空头已部分挤出,而多头逐渐移仓远月,叠加进口窗口打开,外盘后期检修不多,需求回落等问题,聚烯烃价格或表现企稳后承压。

    策略:

    单边:企稳后震荡偏弱

    套利:LL 1-5反套少量参与;L-P操作难度加大,多单考虑止盈;PP1-5反套少量参与

    主要风险点:伊朗问题发酵;原油的大幅摆动;中美贸易摩擦

     

     

     

     

     

    PVC关注现货表现,期价反弹受限

    上周PVC期价震荡为主,因为现货货源紧张,1月合约表现偏强,价格低位,下游因为库存偏低,存在一定的刚需采购,现货价格的坚挺使得期价前期有所反弹,上周因为宏观事件的影响,市场担忧中美贸易战有升级可能,上周四期价出现明显下行,氛围转弱使得PVC有反弹结束的迹象。

    供需

    产量:上周国内PVC企业开工率略有提升,虽河北盛华停车、个别企业开工负荷小幅下降,但信发轮修结束,市场整体供应较上周仍略有增加。据卓创统计数据显示,PVC整体开工84.03%,环比提升1.09%;其中电石法PVC开工率83.21%,环比提升1.28%;乙烯法PVC开工率89.04%,环比持平。

    上周烧碱价格维持小幅回落,受环保影响,烧碱价格近期总体维持高位水平,近期PVC价格的反弹,使得PCV生产利润有所改善,上游企业综合生产利润基本维持不变,对于产量的指引没有明显变化。从中线角度看,由于生产利润依然存在,PVC产量要出现明显下降,一时难以实现。

    PVC上游开工率角度看,12计划检修的装置很少,开工率将维持高位;但需关注盛华事件的影响,以及近期上游环保检查对于短期开工率可能有的抑制。

    库存:据卓创统计,由于市场到货一般,库存继续下降。数据显示,华东及华南地区社会库存环比下跌11.3%,同比低24.7%

    下游开工及订单:11月份下游型材企业开工率略有下降,卓创统计开工数据显示,11月份20家样本型材企业平均开工率在44%,环比下降1% 10月大型企业平均开工率在72%,环比下降2%;中型企业开工率在44%,环比下降2%;小型制品企业开工率依旧不高,在25%,环比持平。 

    11月份样品型材企业平均开工率略有下降,目前小厂开工率已在低位,本月变化不大,大中型企业开工率略有下降。样本型材开工率略有下降,主要是因为需求开始减弱,部分型材企业订单减少,开工负荷小幅下降;另一方面是北方环保检查影响,部分中小企业开工受影响。

    出口盈亏:上周进口盈亏有所恶化,出口盈亏有所改善,目前进出口盈亏暂无明显指引。

    观点:最新的上游检修计划来看,12月份除了盛华因为事故临时停车,暂无其他检修计划,到1月份才有宁波韩华的一套40万吨的装置检修,总体检修明显减少。但盛华事故影响较大,同时上游环保检查正在进行,短期对于上游开工率依然有一定抑制。需求来看,目前处于淡季,最近的基差变化印证了当前的淡季需求。因此目前1月合约走到平水华东现货的价位,后期继续上行空间将受限。后期需重点关现货市场变化,现货价格的走弱、社会库存的重新累积或将成为短期反弹结束的信号,短期建议暂时观望。

    策略:谨慎看空

    风险:库存减少,上游利润大幅减少使得开工率下行,下游消费向好等。

     

     

     

     

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