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    行业动态

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    华泰周报
    * 来源 : * 作者 : admin * 发表时间 : 2019-01-07 * 浏览 : 253
     聚烯烃春节补库或于中旬开始,不过反弹力度较为有限

    期现价格情况:

    14日,LLDPP拉丝的现货基准价分别为90009000/吨,分别下降0100/吨,05合约对应华东地区基差分别为355293

    从外盘价差来看,13LLDPP的远东CFR完税价分别为88929061/吨,进口利润分别为208/吨和-11/吨。周内来看,外盘货源进口利润较好,PE顺挂缩小,PP倒挂缩小。

    第三从下游利润来看,PE方面,华北地膜和棚膜价格分别为9600/吨和10600/吨,较上周分别下降100/吨,华东缠绕膜价格较上周持平仍为11800/吨,本周缠绕膜本周利润持稳;PP方面,4日华东BOPP厚光膜较上周持平仍为10900/吨,周内BOPP利润小幅好转。

    第四是相关品价差来看,华东LDLLD价差为-500/吨,HD-LLD价差-400/吨,HD周内相对LL较强;共聚PPPP拉丝的价差为600/吨,PP共聚-PP拉丝价差周内继续稳中有升;另外上周五LLD和拉丝PP的生产比例分别为39.02%(高位50%)和34.00%(高位40%),总体来看本周聚烯烃标品生产比例,PE小幅下滑,PP小幅回升。

    最后从替代品价差来看,4日丙烯上涨350元至8200/吨一线,对粉料和粒料的支撑周度角度好转;目前公布了2019年第1批批文乙烯聚合物回料核定量为0吨,20181~26批文总计乙烯回料核定量仅20154吨,PE回料进口量的不足,拉低聚烯烃总供给,为聚烯烃价格带来一定的支撑。

    周度供需和库存情况:

    供给方面,14PEPP装置开工率分别为94.30%84.31%PE方面,本周或近期新增检修:茂名石化11LD装置1231日;本周或近期新增复产:暂无。PP方面,存量装置方面,本周新增或近期检修:暂无;本周预计或新增复产:暂无。外盘方面,12月新增检修仅有韩国LG一套装置,检修体量不大,后期进口有增量预期;外盘货源进口利润较好,PE顺挂缩小,PP倒挂缩小。

    需求端来看,它包括刚需和投机需求(含备货、囤货/补库和套保需求),首先看一下刚需:本周PE下游工厂开工稳中有降。其中农膜行业开工已过年内最好时期,开工逐步回落,开工较上周下降1%51%;管材行业本周较上周下降2%43%。其余下游开工多在52%-61%之间,下游开工回暖动力因农膜需求转弱而逐步回落。

    本周聚丙烯主要下游企业开工整体持稳,其中塑BOPP、塑编持稳,注塑,分别为60%0%)、62%0%)和57%0%)。本周订单尚可,但利润一般,开工持稳为主。

    库存方面,周内石化库存去速较慢,由周初的69万吨下降至周末的64万吨。

    本周观点及策略:周内石化端中低库存运作,库存去速放缓,同时下游需求实际一般,市场担心价格进一步下跌,刚需补库随拿随用。本周聚烯烃临停不多,但复产在逐步增多,供给进一步充足;而标品方面,PE周内小幅下滑,PP小幅回升,当前供给总体充足。外盘方面,周内外盘货源报价稳定,贸易商虽然看空后市,但低价报盘不多,并且无明显降价意愿,导致进口窗口不大,外盘价格目前对内盘压制减弱,但仍存在。需求方面,PE棚膜需求继续回落,春季地膜需求好转,农膜总需求依旧走弱;BOPP周内利润变化不大,共聚注塑方面产销一季度将逐步转弱。综合来看,周内市场基本面整体呈偏弱指引,但因原油涨幅和降准消息,多头蠢蠢欲动,价格反弹;不过后市来看,基本面整体依然偏弱,而中旬左右即将进入春节补库,补库虽然或带动价格小幅反弹,但目前来看反弹力度或许不大,原因如下:首先当前中下游对市场看空情绪显著,刚需采购多不做库存,其次石化端库存去化显著放缓,并有逐步累积迹象,再者部分进口货源或提前到港,加大港口压力。同时值得注意的是,近期PP因成本端支撑显著好于PELP价差近期总体或呈回落态势。当前焦点主要为进口到港节奏和下游对后市看法从而产生的采购行为,我们需密切关注。

    策略:

    单边:偏弱震荡,但上中旬左右或因补库而小幅企稳反弹

    套利:LL 1-5反套少量参与;L-P下行;PP1-5反套少量参与

    主要风险点:伊朗问题发酵;原油的大幅摆动;中美贸易摩擦

     

     

    PVC关注累库,价格弱势为主

    上周PVC期价震荡偏弱,主要是下游淡季使得库存开始有累库迹象,上游厂家库存增加明显,社会库存也开始停止下降势头,连续两周保持不变,上游开工率前两周下降且上游运输并没改善的情况下或意味着下游采购处于冰点,上游出厂价的持续下调以及现货价格走弱使得期价维持弱势。上周五的反弹则主要受到国内降准消息的支撑,14日晚间,央行2019年首次全面降准的消息落地。利好出尽后,价格将重新回归基本面。

    供需

    产量:上周国内PVC企业开工率小幅提升,前期检修企业本周逐步恢复,新疆宜化负荷提升,其他个别企业开工小幅调整。据卓创统计数据显示,PVC整体开工84.48%,环比增1.4%;其中电石法PVC开工率84.52%,环比上升1.38%;乙烯法PVC开工率84.77%,环比上升1.53% 

    上周烧碱价格维持小幅回落,受环保影响,烧碱价格近期总体维持高位水平,11月下旬以来PVC价格的反弹,使得PCV生产利润有所改善,上游企业综合生产利润也有一定改善,上周上游利润继续增加,利润的角度来看,依然有利于后期产量的释放。市场担忧的盛华爆炸事件对于上游生产的影响暂无显现。

    PVC上游开工率角度看,后期计划检修的装置很少,开工率将维持高位。

    库存:据卓创统计,上周国内PVC市场表现平静,终端按需采购,上游PVC企业压力不大,社会库存变化有限。截至1228日,华东及华南主要仓库样本库存环比持平,同比低41.12%

    下游开工及订单:11月份下游型材企业开工率略有下降,卓创统计开工数据显示,11月份20家样本型材企业平均开工率在44%,环比下降1% 10月大型企业平均开工率在72%,环比下降2%;中型企业开工率在44%,环比下降2%;小型制品企业开工率依旧不高,在25%,环比持平。 

    11月份样品型材企业平均开工率略有下降,目前小厂开工率已在低位,本月变化不大,大中型企业开工率略有下降。样本型材开工率略有下降,主要是因为需求开始减弱,部分型材企业订单减少,开工负荷小幅下降;另一方面是北方环保检查影响,部分中小企业开工受影响。

    出口盈亏:上周进口盈亏继续改善,出口盈亏有所恶化,目前进出口盈亏暂无明显指引。

    基差:上周基差有小幅增加,库存的累积现象,对现货价格开始产生压力。

    观点:供应旺季,下游消费淡季使得当前供需格局依然偏弱,前期因为社会库存的持续走低,对现货及近月价格存在支撑,随着近两周的变化,下游刚性采购量的减少,以及上游因为生产利润的改善,开工率维持高位,使得社会库存继续下行的势头得到遏制,连续两周库存维持不变,且上游厂家库存开始增加,短期供需有恶化的迹象。从最近基差的走势来看,基差依然维持同比均值偏高的水平,该因素对近月依然有所支撑,但下游需求淡季将维持到春节后,对期价持续施压。后期需重点关现货市场变化以及下游补库动作,现货价格重新走弱、社会库存累积超预期将对期价持续有压力,建议保持偏空思路。

    策略:谨慎看空

    风险:下游大量补库,上游原料价格大上行,累库不及预期等。

     

     

     

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